Одновременно Народный банк Китая продолжил наращивать запасы золота, продлив серию покупок до 16 месяцев подряд на фоне устойчивого глобального ралли на рынке золота. В физическом выражении золотые резервы центробанка немного выросли — до 74,22 млн тройских унций аффинированного золота на конец февраля по сравнению с 74,19 млн унций месяцем ранее. В стоимостном выражении золотые резервы Китая увеличились до 387,59 млрд долларов США на конец февраля против 369,58 млрд долларов на конец января, что в основном отражает рост мировых цен на золото.

Рост цен ускорился в ряде ключевых категорий, включая продукты питания и безалкогольные напитки (5,84% против 5,11% в январе), предметы домашнего обихода (4,73% против 4,12%) и здравоохранение (7,82% против 7,38%). Напротив, замедление инфляции наблюдалось в сфере жилья (3,85% против 4,59%), одежды и обуви (2,61% против 2,45%), отдыха и культуры (1,68% против 2,54%), а также транспорта (5,27% против 5,79%).

Ускорился рост цен также в сфере информации и связи, в ресторанах и отелях, а также в категории прочих товаров и услуг, в то время как инфляция в сфере образования осталась без изменений на уровне 7,44%. В помесячном выражении потребительские цены выросли на 1,08% в феврале после повышения на 1,18% в январе, что указывает на по-прежнему высокий, но несколько более медленный темп роста цен.

В то же время снижение цен замедлилось в транспорте (-0,92% против -3,27%), одежде и обуви (-0,34% против -0,49%), а также в сфере связи (-0,53% против -0,53%). В помесячном выражении потребительские цены в феврале выросли на 0,46% после более скромного повышения на 0,08% в январе.

Под распродажу попали акции крупнейших банков: Banco do Brasil, Santander, Bradesco и Itaú подешевели в диапазоне от 1,3% до 2,3%, поскольку более широкий финансовый сектор начал учитывать перспективу ужесточения условий кредитования. Снижались и бумаги ключевых промышленных игроков, включая Vale, упавшие на 3,4%, и Embraer, потерявшие 7,8%, что отражает сокращение спроса на ориентированные на рост активы.

На этом фоне Petrobras подорожали на 4,6% на фоне роста мировых цен на нефть и уверенных финансовых результатов. Акции Rede D'Or также показали рост после официального оформления соглашения, урегулировавшего давние юридические споры с фондом Nossa Senhora de Lourdes.

Призыв президента Trump к безусловной капитуляции Ирана в сочетании с предупреждениями региональных министров энергетики о возможном введении форс-мажора по добыче подтолкнули цены на энергоносители к уровням, которые угрожают глобальным производственным мощностям. В результате рост уровня безработицы до 4,4% усилил опасения формирования стагфляционного фона, при котором рост издержек на производство сталкивается с ослаблением потребительского спроса.

На этом фоне инвесторы поспешили сократить риски. BlackRock (-7,2%) впервые ограничила вывод средств из одного из своих фондов частного кредитования, поскольку усилились опасения в отношении рисков в сегменте private credit и перспектив более широкой экономической стагнации.

Объем револьверного кредитования вырос в январе на $4,71 млрд после увеличения на $12,39 млрд в декабре. Неревольверное кредитование — в которое входят автокредиты и студенческие кредиты — увеличилось в январе на $3,34 млрд после роста на $12,81 млрд в предыдущем месяце.

В Соединённых Штатах внимание будет сосредоточено на февральских данных по потребительской инфляции и публикации показателя PCE за январь. Индексы цен также окажутся в центре внимания в Китае, Индии, Бразилии и Мексике, тогда как в Японии акцент будет сделан на данных по расходам домохозяйств.

В еврозоне рынки ожидают ключевые данные по промышленному производству как по валютному блоку в целом, так и по его крупнейшим экономикам. В Соединённом Королевстве в фокусе будут месячный показатель ВВП и данные по промышленному производству. Наконец, в Австралии и Швейцарии запланирована публикация важных опережающих индикаторов.

Пока администрация США взвешивает такие меры реагирования, как использование запасов из Strategic Petroleum Reserve и предоставление временных послаблений для поставок российской нефти, рынки остаются сосредоточенными на структурных уязвимостях глобальной энергетической торговли. Дополнительное давление на ожидания по поставкам оказывает Saudi Arabia, перенаправляющая экспорт через порты Красного моря, в то время как Иран продолжает наносить удары по региональной энергетической инфраструктуре.

Несмотря на то что свежие данные EIA показали умеренное увеличение запасов дистиллятов, трейдеры закладывают в цены существенную риск-премию, отражая вероятность полного прекращения работы коридора, по которому ежедневно перемещается около 20 миллионов баррелей нефтепродуктов.

Дополнительную поддержку оказало закрытие Ормузского пролива, подчеркнувшее роль Канады как надежного поставщика энергоресурсов в Соединенные Штаты. Bank of Canada также поддержал национальную валюту, удерживая ключевую ставку на уровне 2,25% с января в попытке справиться с устойчиво высокой общей инфляцией в 2,3% и уровнем безработицы в 6,5%, что указывает на все еще напряженный рынок труда.

В отличие от этого, на Federal Reserve усиливается давление с тем, чтобы уже в июле перейти к снижению ставок после неожиданной потери 92 000 рабочих мест в США, что оказало давление на индекс доллара. Более жесткая позиция Bank of Canada по сравнению с Fed обеспечивает луни преимущество по доходности и помогает компенсировать опасения, связанные с предлагаемой 10‑процентной импортной пошлиной США.

В то же время снижение цен замедлилось в ряде категорий: жильё и коммунальные услуги (-0,44% против -0,66%), мебель и предметы домашнего обихода (-1,74% против -1,87%), отдых и культура (-0,21% против -0,28%), связь (-0,78% против -1,01%). Дефляция в сегменте одежды и обуви по-прежнему оставалась существенной на уровне -2,6%.

Напротив, рост цен немного замедлился в сфере образования (2,95% против 3,01%), ускорился в здравоохранении (1,57% против 1,44%) и в категории алкогольные напитки и табак (1,04% против 0,94%), а также вернулся в положительную зону для ресторанов и отелей (0,91% против -0,19%).

В помесячном выражении потребительские цены снизились на 0,22%, что стало четвёртым подряд снижением в феврале, хотя это и означает замедление по сравнению с падением на 0,96%, зафиксированным месяцем ранее.

Доходности европейских облигаций выросли, поскольку ралли на рынках природного газа и нефти укрепило ожидания, что ЕЦБ может быть вынужден поднять процентные ставки. Перспектива ужесточения денежно-кредитной политики оказала давление на банковский сектор: рост стоимости фондирования и кредитования ухудшил их прогнозы по выдаче займов. Акции Deutsche Bank снизились на 3,5%, а Intesa Sanpaolo — на 2,5%.

Котировки чувствительных к ставкам технологических компаний в сегменте AI также оказались под давлением: ASML подешевела на 3,3%, а Infineon обрушилась на 7%. Одновременно рост цен на металлы и перебои в поставках негативно сказались на крупнейших немецких автопроизводителях: бумаги Volkswagen и BMW упали более чем на 3% каждая.

Дополнительное восходящее давление на доходности оказывает и решение Bank of Canada сохранить ключевую ставку на уровне 2,25%, несмотря на сокращение внутреннего ВВП на 0,6% в последнем квартале 2025 года. Центробанк по‑прежнему сосредоточен на уровне общей инфляции в 2,4% и рисках возобновления сбоев в глобальных цепочках поставок.

Одновременно инвесторы в долговые инструменты оценивают долгосрочные бюджетные последствия инициативы South Bow по восстановлению отдельных участков трубопровода Keystone XL. Реализация проекта может существенно улучшить условия торговли для Канады за счёт увеличения экспорта нефти в США более чем на 12%.

Как чистый импортёр топлива, Южная Африка особенно уязвима к росту цен на нефть, который грозит ускорением внутренней инфляции, ранее остававшейся относительно сдержанной. Министр финансов Энох Годонгвана предупредил, что устойчиво высокие цены на нефть могут усилить инфляцию и оказать давление на экономический рост, если конфликт затянется.

На этом фоне Южноафриканский резервный банк может занять более осторожную позицию в области денежно‑кредитной политики, и вероятность повышения процентных ставок возрастает.

Неготовность к риску усиливается на фоне обострения напряжённости на Ближнем Востоке и авиаударов Израиля по иранской инфраструктуре, которые удерживают цены на Brent на повышенных уровнях, около 90 долларов за баррель, и вновь разогревают инфляционные опасения. На внутреннем фронте рекордно низкий уровень безработицы в Бразилии — 5,4% — и упорно высокая инфляция в середине месяца указывают на то, что Центральный банк может сохранить ставку Selic на ограничительно высоком уровне в 15%. Однако привлекательность этих высоких доходностей нивелируется геополитической нестабильностью. В результате реал по-прежнему движется к значительным недельным потерям, поскольку инвесторы продолжают отдавать предпочтение доллару США.

Уязвимость валюты усиливается обострением противостояния США и Израиля с Ираном, что вызвало ценовые шоки на энергетическом рынке и повысило риск глобальной инфляционной рецессии. Хотя данные по ВВП Мексики за четвертый квартал продемонстрировали определенную устойчивость, рекордный торговый дефицит в 6,48 млрд долларов США в сочетании с упорно высокой базовой инфляцией оставили песо без существенной подушки безопасности. На фоне роста геополитической нестабильности и ослабления спроса в США, что угрожает экспортным перспективам Мексики, инвесторы все активнее переходят в доллар США.

Геополитическая нестабильность подтолкнула доходности канадских облигаций вверх, что сильно ударило по крупнейшим банкам: котировки RBC (-1,8%), TD (-2,4%), BMO (-2,3%) и Scotiabank (-2,2%) ушли в минус. Одновременно более сильный доллар США оказал давление на драгоценные металлы, которые потянули вниз акции Agnico Eagle, Barrick Gold и Wheaton Precious Metals — каждая более чем на 2%.

На фоне повышенной волатильности поставщик энергетической инфраструктуры South Bow объявил о начале официального open season для предлагаемого возобновления проекта нефтепровода Keystone XL, который должен увеличить экспортные мощности Канады по поставкам нефти примерно на 12%. Однако даже рост цен на нефть и рекордный объем добычи у Canadian Natural Resources не смогли поддержать широкий индекс, и акции энергетических компаний также не сумели компенсировать общее снижение рынка.

Одновременно вице-президент SNB Antoine Martin подтвердил, что центробанк готов вмешаться, чтобы сдержать чрезмерное укрепление франка, сославшись на сложную геополитическую обстановку. Ранее на этой неделе данные показали, что инфляция в Швейцарии в феврале сохранилась на уровне 0,1%, немного превысив ожидания снижения на 0,1%, но при этом оставаясь у нижней границы целевого диапазона SNB в 0–2%.

Одновременно представители регулятора остаются настороже из‑за риска нового укрепления швейцарского франка на фоне притока средств в активы-«тихие гавани». Вице-президент SNB Антуан Мартен подтвердил, что центральный банк готов вмешаться на валютном рынке, чтобы сдержать чрезмерное укрепление франка, отметив всё более сложную геополитическую обстановку.

Что касается статистики, потребительская инфляция в Швейцарии в феврале в третий месяц подряд осталась на уровне 0,1%, не оправдав ожиданий снижения на 0,1%, но при этом оставаясь у нижней границы целевого диапазона SNB в 0–2%.